Keluar dari Bisnis Es Krim dan Teh, Analis Rekomendasi Sell Saham Unilever (UNVR)

MNCDUIT.COM  JAKARTA. Daya saing bisnis PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) makin tergerus. Keputusan perusahaan ini untuk keluar dari bisnis es krim yang sangat kompetitif serta bisnis teh yang relatif stabil diperkirakan menjadi sentimen negatif yang menghambat pemulihan laba ke level pra-pandemi tahun buku 2019.

Karena itu, Analis Maybank Sekuritas Indonesia, Willy Goutama menilai prospek saham UNVR tak menarik dan memberi rekomendasi sell untuk saham UNVR dengan target harga Rp 1.500.

“Kami mempertahankan rekomendasi sell karena penurunan daya saing bisnis dan keluarnya perusahaan dari segmen es krim serta teh akan menjadi headwind yang menghambat laba kembali ke level sebelum pandemi,” ujar Willy dalam riset pada 23 Februari 2026.

Sawit Sumbermas Sarana (SSMS) Optimistis Kinerja Moncer di Tahun Ini, Cek Strateginya

Menurut Willy, target harga Rp 1.500 tersebut didasarkan pada target PER 15,3 kali untuk estimasi laba per saham (EPS) tahun 2026, atau 1,5 standar deviasi di bawah rata-rata tiga tahun terakhir. Risiko utama terhadap proyeksi ini adalah pertumbuhan penjualan yang lebih tinggi dari perkiraan.

Sebagai alternatif, Maybank Sekuritas lebih memilih saham Kalbe Farma (KLBF) dengan rekomendasi BUY dan target harga Rp 1.600, seiring prospek pertumbuhan EPS yang dinilai lebih kuat dan lebih terlihat.

Hasil laba inti UNVR pada tahun 2025 berada di bawah ekspektasi Maybank. Setelah menambahkan kembali kontribusi laba bisnis es krim dan teh ke dalam angka laporan serta mengecualikan keuntungan satu kali (one-off gain) sebesar Rp 3,79 triliun dari penjualan bisnis es krim pada 8 Desember 2025, laba inti tahun 2025 tercatat Rp 3,847 triliun atau tumbuh 14% secara tahunan. Namun, angka tersebut hanya memenuhi 95% dari proyeksi analis.

Penjualan tahun 2025 yang mencapai Rp 36,37 triliun atau tumbuh 4% secara tahunan termasuk kontribusi bisnis es krim dan teh dinilai belum cukup untuk mengimbangi margin laba yang lebih rendah dari perkiraan. Pemulihan harga jual rata-rata (ASP) juga melambat dibandingkan ekspektasi.

Pandangan bearish Maybank tetap tidak berubah setelah paparan manajemen. Dalam pertemuan dengan CEO dan CFO UNVR, manajemen mengungkapkan tiga poin utama yakni biaya transformasi sekitar Rp 420 miliar–Rp 490 miliar atau 1,3%–1,5% dari estimasi penjualan tahun 2026 untuk penggantian aset pabrik dan pembayaran pesangon guna meningkatkan daya saing biaya produksi dan operasional.

UNVR juga mengungkapkan jika sebagian besar kanal penjualan diperkirakan tetap lemah, meskipun segmen online serta health & beauty sekitar 20% dari penjualan menunjukkan pertumbuhan kuat. Dan terakhir, Unilever akan dividen bonus tahun 2026 sekitar Rp 3 triliun akan dibagikan, terutama dari pencairan tahap kedua divestasi bisnis es krim sekitar Rp 2,2 triliun dan seluruh keuntungan penjualan bisnis teh sebesar Rp 800 miliar.

Di tahun ini dan 2027, Maybank mempertahankan proyeksi laba bersih inti memperkenalkan estimasi di tahun 2028. Secara keseluruhan, proyeksi menunjukkan EPS CAGR negatif 1,1% untuk periode tahun 2025-2028.

Rupiah Dibuka Melemah ke Rp 16.845 Per Dolar AS Hari Ini (24/2), Asia Kompak Melemah

Meski memperhitungkan tambahan keuntungan satu kali Rp 800 miliar dari penyelesaian penjualan bisnis teh pada akhir Maret 2026 yang mendorong kenaikan estimasi laba bersih tahun 2026 sebesar 16% menjadi Rp 4,36 triliun dan DPS tahun 2026 naik 38% menjadi Rp 135 imbal hasil dividen di tahun 2026 diperkirakan hanya sekitar 6%.

“Dengan prospek pertumbuhan yang dinilai lemah dan tekanan struktural pada bisnis, Maybank Sekuritas tetap pada rekomendasi sell untuk UNVR,” kata Willy dalam riset. 

Pada tahun 2026, Maybank Sekuritas memperkirakan pendapatan dan laba bersih Unilever masing-masing sebesar Rp 33,39 triliun dan Rp 3,73 triliun

Sementara di tahun 2027, pendapatan diperkirakan sebesar Rp 34,6 triliun dengan laba bersih Rp 3,83 triliun.